（报告出品方/作者：浙商证券，马莉、詹陆雨、邹国强）
°：深耕大众运动市场的晋商代表，市占率位居国产第四
1.1历史回顾：上市公司中最为年轻的运动品牌，聚焦大众运动赛道
o成立于年，品牌名来源于“多一度热爱”的品牌定位，年在香港联交所主板上市。集团聚焦o单品牌发展，包含运动、儿童及海外三条业务线，致力于为幼童、青少年及成人等全年龄段大众消费群体提供高性价比的专业运动产品，主打跑步、篮球、综训及运动生活等核心品类。截止年末，公司共拥有家门店，其中运动、儿童、海外门店分别为//家，其中运动/儿童门店中，76%/70%位于三线及以下城市。年公司收入规模69.6亿元（+18%），净利润7.5亿元（+24%），在国内运动服饰品牌市占率中位列第四。
o品牌的发展史与安踏、李宁等体育服饰龙头相似，均在早期快速扩张期后迎来行业萧条及库存危机，此后通过零售改革及多品牌运营寻求二次成长。o发展历程大致可划分为三个阶段：
1）-年：o诞生于我国体育行业高速增长的初期，通过经销商快速在全国范围内铺开渠道，并在年开启童装品牌。到年底，公司成人门店数量达到家，总收入由年的2.6亿元爆发式增长至54.6亿元，净利润达到12亿元。在该阶段，公司已开始有规划地布局体育赛事资源，包括赞助国家队装备（07年起签约中国羽毛球队，10年签约瑞典冰壶队），赞助马拉松赛事（06-08年厦门马拉松，07年签约金门、郑开马拉松，10年重庆马拉松），赞助亚运会等国际赛事（赞助4届亚运会），打造篮球IP（06年与CCTV-5联手打造“°娱乐篮球”，07年赞助中国大学生篮球超级联赛）等。
2）-年：在较为激进的扩张后，国内运动服饰行业开始进入渠道过剩、库存高筑阶段，公司开始持续收缩渠道数量（运动门店6年间由家缩减至家），12-13年公司收入及净利润急转直下、出现大幅下滑。面对增长压力，公司进行了多方位的探索，分别于12年创立子品牌“尚”（16年终止），13年获得北欧户外品牌OneWay的大中华区经营权，14年启动o海外线，15年成立电商子公司，同时持续加码体育赛事及明星资源（14年青奥会、16年里约奥运会、18年雅加达亚运会等），积极拓展多品牌策略及海外渠道。
3）年之后：公司重新将资源聚焦主品牌，巩固“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位。线下方面终止了净关店的趋势（除之外），成人店22年净开家至家；儿童店22年净开家至家，较18年底净增家；线上方面，积极探索新零售模式，自主开发