近期，国内运动品牌相继公布了年最新财报。继李宁、度及特步之后，行业“大哥”安踏，也在8月26日交出了今年上半年的成绩单。
数据显示，安踏营收.11亿元，同比增长40.3%，净利润同比增长27.7%至24.83亿元，每股基本盈利92.50分，宣派中期股息每股31港仙。从数据来看，安踏依旧维持营收净利润同步增长的态势。但表现在资本市场却并没有呈现出满意的状态，财报发布后并没有股价并没有随着业绩的飘红而飘红，目前以61.25港元收盘，跌幅1.37%。
安踏作为头号本土运动品牌，在行业内的实力有目共睹。国内地位日趋稳固之后不断收购国际品牌，加速国际化进程，最新财报显示其收购的FILA品牌，依旧增长显著，同比增长79.9%至65.38亿元，为业绩再度添砖加瓦。
尽管安踏在今年上半年，不断遭国际做空机构沽空，但随着这份最新财报的出炉，也彰显了安踏的实力，目前.52亿港元的市值再一次证明其国内领头羊的地位。但不得不说，在安踏的发展道路上依旧有不可低估的潜在风险。港股研究社通过解读这份最新财报，来分析未来安踏将如何在业务上持续创收。
营收净利润持续增长核心分部安踏占营收51.2%
根据年上半年财报显示，安踏的营收和净利润两大核心指标，分别以40.3%和27.7%的增速增长至.11亿元和24.83亿元。此外，毛利同比增长45%至83.02亿元，经营利润同比增长58.4%至42.57亿。
具体来看，报告期内集团整体毛利率与年同期相比上升1.8个百分点至56.1％。整体毛利率上升主要由于FILA分部贡献增加，而其毛利率相对地较高。但与此同时，安踏分部毛利率与年同期相比减少1.6个百分点至42.5％。
经营溢利率方面，较年同期相比上升3.2个百分点至28.7％。安踏分部和FILA分部均对整体经营溢利率提升有所贡献。虽然经营溢利率上升3.2个百分点，期内股东应占溢利率下降1.6个百分点至16.8%，主要由于利息支出增加及分占合营公司亏损所致。
具体到核心分布来看。上半年集团营收主要来自核心分部安踏，其占整体收益的51.2％。安踏分部收益较年同期增长18.3％至75.90亿元，这一数据在年为64.17亿元。这一数据的增长主要归因于安踏品牌及其产品的市场认知度提升带动安踏品牌收益稳定增长以及安踏儿童收益显著增长。
FILA分部占集团总营收比重为44.1％，同比增长79.9％至65.38亿元。FILA分部的营收增长主要是因为FILA品牌及其产品的市场认知度不断提升、零售业务的强劲表现以及实体店增加和店效提升和电子商贸的发展。
值得一提的是，平均存货周转日数上升4日，财报称主要是由于零售营运的贡献增加所致。平均应收贸易账款周转日数及平均应付贸易账款周转日数分别下降1日及上升2日，处于相对正常的水平
财报看来，各项数据均表现尚好。各个品牌都取得了不错的市场表现，只是，安踏于市场狂奔之后，也必然存在一些难以逃避的问题。
安踏昂头前进大大小小的绊脚石不容忽视
事实上，在安踏的这份最新财报中我们可以发现，FILA品牌强势增长，这一表现自然是值得肯定，但同时主品牌虽然在增长，但呈现出来的增速却相对缓慢。
1、FILA品牌强劲增长但主品牌增速处于低段位且存货周转天数上升
安踏年收购的FILA在年呈现业绩爆发，销售增速超过八成，贡献流水超过亿元。据其年财报显示，全年安踏品牌的零售额同比增长10%-20%，其他品牌的零售额同比增长85%-90%，其中FILA品牌全年营收占比35%，销售增速超八成。而这份最新财报显示，FILA品牌上半年占总营收的44.1%，持续暴增。
根据7月份安踏发布的年第二季度运营表现来看，期内安踏品牌零售额实现10%至20%的中段增长，其他品牌实现同比55%至60%的增长。根据上半年的整体情况看，安踏品牌实现同比10%至20%的低段增长，其他品牌录得60%至65%的增幅。
Q2非安踏品牌在高基数背景下依旧保持高增长。分品牌看，Descente、Kolon、Sprandi、Kingkow表现良好，其中Fila同比增长60%，增速环比Q1的70%略有放缓，但仍是处于高段位的增长速度。这些数据表明，上半年安踏的主品牌虽然获得了10%至20%的增长速度，但相对其他品牌60%至65%的增速来讲，这似乎显得有点尴尬。
FILA品牌作为安踏营收的收割机，一直处于高速增长状态。但主品牌的增速总是徘徊在低段，收购来的品牌却一直是高速增长，这背后是不是潜藏着相应的风险？过于依赖FILA品牌并不是一件好事，毕竟服装市场的潮流都具有周期性，周期一过，难免不会影响整体。
另一个值得注意的问题，便是安踏的存货周转天数，在近五年逐年升高。从年的约57天上升到了年的接近81天，而的这份半年报更是显示平均存货周期上升4日。存货周转天数增加的背后，是不是也有市场消化能力在减弱的意思在内？
2、扩张道路上强敌环伺阻力不小
对于安踏在市场上的战略打法，收购已经成为其扩张的常用方式。譬如，安踏目前引以为傲的FILA，亦或是在今年二季度并购成功的亚玛芬。这些举动，足可见其走向国际的野心。安踏在国际化道路上展现出的不遗余力，让其一跃成为了当今全球第三大体育用品公司，面子上自是赚足了风光。但面对国际上强有力的竞争对手，安踏需面对的挑战亦是不可低估。
根据美国运动服饰巨头耐克，在今年6月28日发布的财年第四季度的财报显示，耐克集团财年营收达.17亿美元，同比增长7%。在财年第四季度营收达到.84亿美元，同比增长4%。
其中，耐克大中华区财年营收达62.08亿美元，在汇率不变的基础上，同比增长24%，息税前利润达到23.76亿美元，同比增长31%。第四季度营收达到16.97亿美元，同比增长22%，连续二十个季度实现双位数增长，息税前利润同比增加25%，达到6.74亿美元。这也是耐克大中华区营收第一次突破60亿美元大关。据了解，财年，耐克在大中华地区营业收入达51.34亿美元，财年营收达到62.08亿美元，一年之内大中华区营收增长超过10亿美元。
在耐克如此强劲的市场战斗力之下，安踏想要在全球市场上实现快速渗透，或是一个高难度的题目。目前，耐克在战略方面，更是从北美市场开始向全球女性市场进攻，并通过数字化向直面消费者方向发力。
而另一国际巨头，阿迪达斯在市场上发展亦是猛如虎。根据阿迪达斯年第四季度财报显示，期内阿迪达斯营收同比增长3.5%至52.34亿欧元，全年营收同比增长3.3%至.15亿欧元，持续经营业务的净利润同比增长26.2%至17.09亿欧元，创历史新高。其中，阿迪达斯在北美市场表现强劲，延续双位数增长，同比增长14.9%至46.89亿欧元。
同时，据中国产业研究院的数据显示，国内服装市场年阿迪达斯和耐克，均占据着1.9%的市场份额，而安踏在这一细分品类中占据1%的市场份额，位居第五。
而提到本土市场，安踏面对的就不止国际上的这两大巨头了。李宁、特步、度的你追我赶也为其增添不少麻烦，即使目前这些品牌不敢奢望能追上安踏，但面对本土各运动品牌的不断出招，对安踏市场份额的蚕食是毋庸置疑的。从各自的最新财报便可以看出，三者均在保持营收和利润的双增长。李宁在净利润方面更是实现了%的同比增长，并凭借原创国潮风一路向上。
综合来看，安踏在国内外众多强敌的环伺之下，即使目前排行国内第一世界第三，但面对市场的千变万化，谁也不能保准能永远站在高处，此前的李宁不就很好的证明了这一点么。
巩固线上销售及国内地位决战国际市场
对安踏来说，能够拥有目前的市场地位，实力自然是不容小觑。事实上，安踏在线上销售这一领域也尝到了一定的甜头。
1、加强与阿里天猫等线上渠道的合作“新零售”或是一个不错的营收增长点
安踏近两年持续与天猫合作并发力新零售，为其业绩增长做出了显著贡献。自年底和天猫启动智慧门店项目合作以来，一年多时间，仅广东区域，安踏就累计接入近家智慧门店，招募品牌会员近百万。
在年的天猫双十一中，安踏电商全天流水达11.3亿人民币，较年提高67%。今年的天猫年中大促期间，旗下单品牌FILA的销售额更是破亿。年，安踏将通过大数据来指导产品设计和零售终端规划，这势必也离不开与阿里天猫的深度合作。
在当今互联网快速发展的大环境下，线上销售已经成为各大企业增收的重要渠道，加上智慧零售的理念的推出，线上线下相结合定会成为各大企业的发展路线。根据优衣库母公司迅销年的财报显示，在中国市场能录得强劲的增长，与天猫线上的合作分不开。店里下单、线上发货等等与天猫新零售的合作，为优衣库带来换道超车的空间，年在中国的分店有望增至0家。
如今，天猫占中国B2C市场的份额达60%以上，在服饰B2C中占了近八成的市场份额，拥有近6亿的活跃消费者，具有强大的市场号召力。在“全球市场看中国，中国市场看天猫”的品牌发展“铁律”下，天猫也已成为全球品牌的竞技场和数字化转型升级的主阵地。安踏既已在具有了这样的优势，持续加码这一战略，未来有望通过这一渠道带来更多的营收，从而巩固其在国内的市场地位。
2、走“国际化”道路是必然但也有忧虑
安踏成功收购亚玛芬，在战略版图上不断扩展，也为其争得了全球第三的名头。但回头来看，氨糖对收购品牌的培养，也是需要时间的。依然以Fila为例，安踏09年收购，对其进行了近10年的培养，才有了如今的战绩。
可以想见，以亿元人民币巨额收购的亚玛芬，要培养起来会不会更耗时耗财？对于这些，目前暂未可知，但可以肯定的是此举大手笔的收购，安踏也必然会面临长时间的整合期。如何在国内外市场运营好这一品牌，也是需要不断的投入和探索，未来能否完全逆袭也还存在较大变数。
但总的来说，目前安踏的实力是已经摆在大众的眼前。于国内市场，也已经做好了长远的规划，计划到年，实现销售总流水千亿，超越所有竞争对手，市场份额达25%，成为中国运动鞋服市场规模最大的集团公司。
同时，对接下来几年的净利润也做出了预估，预计至年净利润分别达51.02、60.92、70.28亿元，呈逐年增长态势。对于未来，或许安踏已经做好了足够的准备，但随着市场的变化，安踏面临的自身以及行业内的挑战也会存在更多的变数，港股研究社将持续